• 當 sell side 研究員至今所面對的一大障礙，就是一直拋不開「學院派」的包袱：看公司和產業總是很「規矩」地照著學術架構去分析，強調公司的歷史特性以及競爭優勢…但在職業投資的領域，只注重這個是完全不夠的，我們必須時時思考股價到底隱含了多少的資訊：
  1. 找出股價驅動因素：什麼因素在驅動市場對於股票的看法？目前的股價/評價反映了多少因素？例如，A股票重視成長、B股票重視獲利率的擴張，而C股票大家最在意的是現金股利殖利率。
  2. 分析股價驅動因素及可持續性：假如關鍵因素是成長，那麼進一步去拆解公司「如何達成成長？」就是進一步要做的事情，這有可能來自於市場本身的擴張（例如電商 vs. 實體零售），又或是市佔率的變化（這進一步引導到競爭分析）；獲利率的擴張可能來自於產品服務競爭力提升、生產成本下降、公司因規模擴大而產生營運槓桿…等。
  3. 和市場預期比較：我的師父說，永遠都要假設市場裡面沒有新鮮事。你所想出來的、看到的驅動因子，通常其他人也都知道。優秀分析師和頂尖分析師的差異就在於，（1）充分了解並掌握這些因素的變化 vs. 市場目前的預期，以及（2）更進一步去給予各個因素權重。
  • 我覺得上述的思考模型可以應用在多數以基本面為出發的投資方法，不論是我目前個人投資偏好的「便宜股票=>高素質」（可以避開價值陷阱），或是牛市可大幅提高報酬率的「偉大公司＝> 合理價格股票」（可以避免買到過高的預期）。
  • 這個思考架構持續更新中。

發表者：Freddy Chen

5年 plus 經驗的券商分析師，專長在網路、軟體及金融科技產業，但投資上主要採以因子曝險為策略的指數化投資。 師大附中、政大新聞系雙主修外交系畢業，但跑去政大企研所寫財務領域的論文。 認為台灣是個獨立的國家，但工作之後政治立場從自由派變成保守派。 相信資本主義，但極力反對有裙帶的那個版本。 台灣基督長老教會的基督徒，但台語不是很溜。

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