因子 vs. 主動基金 EP02 – 你喜歡的 $QQQ,本體究竟是什麼?

回歸正題,還記得一開始談 $QQQ 如果計算 2000 年開始的績效,報酬與風險均落後 $VUG/$VIGRX = CRSP US Large Cap Growth Index 的事實嗎? 而 2010 年後又大幅打敗了這個 benchmark。NASDAQ-100 這個以大型科技股為核心的市值加權指數,在下一個 10 年仍然能打敗大型成長股指數、而成長股指數也能繼續打敗 S&P 500 ($VOO、$SPY)、全市場指數 ($VTI、$ITOT),甚至是全球股票指數 ($VT、$VWRA、$VWRD、$ACWI) 嗎?

因子 vs. 主動基金 EP01 – $ARKK 為什麼跌爆?

回到本文標題,為什麼 $ARKK 會跌爆? 其實在因子投資的框架中,這就是他們的選擇與風險,或者說是風格,當一個只做多的投資組合高度曝險在中小型成長股,市場對你重押的投資風格與因子不友善,同時賺到的 Alpha 又不足以彌補因子造成的損害,這個結果並不意外。

那些我在券商工作時學到的事 01:《嘿,IBanker不是這樣當的》

「嘿,正派的 IBanker 不是這樣當的,又不是什麼三流券商的資本市場部。如果妳有意識到我們主要合作的對象是歐美系的外資,IPO 之後這公司也會在台灣的股票市場做交易,就不會用這種態度處理。IBanker 的最終作用是橋接公司和資本市場,幫助投資人發現這間公司的價值。如果給了不切實際的預估,受傷的是投資人的財產、公司的信譽,還有讓券商的專業蒙塵。」

《金錢決定歷史》讀書心得

如果把我個人的藏書做個統計,經濟金融史應該會占有相當的分量,很高興《金錢決定歷史,我決定好好讀史》也成為我書架上的一員。身為一個曾經夢想成為經濟史學家的現役投資機構研究員,只要看到市面上有不錯的經濟金融史著作,我都會忍不住翻閱並且帶回家閱讀,除了興趣使然,經濟金融史總是能為我的投資思考帶來更有意義的洞察,並且轉變為能說服專業投資機構的內容。

思考估值這件事

評價乘數的決定,終究要回歸到你對公司長期成長性的觀點來決定,而這也是真的把 DCF 和 Multiple 融會貫通後,會自然而然考慮的事情。完全沒有思考公司長期成長的區間在哪,就隨便給一個評價乘數,我是覺得這種作法滿危險的。